SHANGHAI – Rencana penawaran umum perdana (IPO) ChangXin Memory Technologies Ltd. (CXMT) di bursa China memicu reaksi beragam di kalangan investor. Di satu sisi, langkah perusahaan chip asal China ini dinilai sebagai momentum strategis di tengah lonjakan permintaan teknologi kecerdasan buatan (AI), namun di sisi lain, besarnya nilai emisi tersebut justru menimbulkan kekhawatiran akan terjadinya koreksi pasar.
Bursa Efek Shanghai telah memberikan lampu hijau bagi CXMT untuk melantai di bursa. Perusahaan diprediksi mampu meraup dana segar lebih dari USD 5 miliar atau sekitar Rp 89,39 triliun, termasuk opsi penjatahan berlebih.
Aksi korporasi ini terjadi ketika industri chip memori global sedang menikmati reli harga yang signifikan. Fenomena AI telah mendongkrak valuasi raksasa semikonduktor dunia seperti Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology hingga menyentuh nilai pasar triliunan dolar AS.
Meski demikian, para pelaku pasar merasa cemas. Banyak investor teringat pada pola historis di mana IPO jumbo di China sering kali menjadi sinyal puncak dari sebuah siklus reli pasar (bullish).
Manajer Dana di Shenzhen Longteng Assets Management Co, Wu Xianfeng, membandingkan IPO CXMT dengan debut saham PetroChina pada tahun 2007. Menurutnya, keduanya memiliki kemiripan, yakni penawaran saham besar yang dilakukan saat pasar saham domestik sedang berada dalam fase pemulihan yang signifikan.
Data dari China Merchants Securities memperkuat kekhawatiran tersebut. Studi mereka menunjukkan bahwa saham-saham di China cenderung naik rata-rata 2,4 persen sebelum IPO besar, namun sering kali terkoreksi rata-rata 0,8 persen pada pekan pertama setelah pencatatan saham.
Pola ini tercermin dari sejarah IPO besar di China sebelumnya. PetroChina, Guotai Haitong Securities, China Mobile, hingga Cnooc tercatat melakukan debut tidak lama setelah pasar mencapai titik tertingginya, yang kemudian diikuti oleh tren pelemahan pasar yang berkepanjangan.
Selain itu, Bloomberg Intelligence menilai CXMT seharusnya dikategorikan sebagai produsen DRAM komoditas siklikal, bukan produsen memori bandwidth tinggi seperti SK Hynix. Komposisi penjualannya dinilai lebih mirip dengan spesialis DRAM Nanya Technology.
Dari sisi teknis, penyerapan likuiditas yang besar untuk mendukung IPO ini dikhawatirkan dapat memperketat kondisi keuangan dan menekan kinerja pasar secara keseluruhan.
Walau ada kekhawatiran mengenai potensi pembalikan arah pasar, para analis tetap bersikap hati-hati. Terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa pasar telah mencapai puncak, karena pergerakan jangka panjang masih akan sangat bergantung pada fundamental industri semikonduktor itu sendiri.
